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百分位是什么意思

關(guān)注：65 發(fā)布時間：2021-06-18 13:59:36

一直不太懂分位數(shù)。可以直接看分數(shù)投資嗎？分位數(shù)有什么局限性？

我們先來看看分位數(shù)，也就是估值的百分位數(shù)指的是什么。

估值的百分位

百分比估值指的是一個指數(shù)的當前估值數(shù)據(jù)，它處于其歷史數(shù)據(jù)百分比的位置。

比如一個指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)在8-40倍市盈率之間來回波動，如果目前是8倍市盈率，那就是0%。

一般來說，一個指數(shù)的估值數(shù)據(jù)在一定范圍內(nèi)來回波動，所以當估值處于歷史數(shù)據(jù)的下百分位時，其估值很可能會從底部反彈。

投資者也可以從低估值到高估值賺取利潤。

這是百分制估值的理論基礎(chǔ)。

百分位的三種局限性

百分比是有價值的，投資的時候經(jīng)常會參考。但是在實際應(yīng)用中，要注意幾點。

a股歷史比較短

很多指數(shù)只有幾年的歷史，或者只經(jīng)歷過一次牛市和熊市。在歷史數(shù)據(jù)不足的情況下，就像盲人觸摸圖像一樣，計算出的分位數(shù)會有很大的偏差。

一般來說，至少要有兩三個牛市和熊市數(shù)據(jù)，這樣歷史估值數(shù)據(jù)才有一定的參考價值。

遇到財務(wù)不穩(wěn)定的時候，估值會有大起大落

比如2008年金融危機期間，美股標準普爾500指數(shù)在短時間內(nèi)破產(chǎn)，導(dǎo)致標準普爾500指數(shù)利潤大幅下滑。

市盈率=市值/利潤。如果利潤大幅下降，會導(dǎo)致市盈率被動上升。

標準普爾500的市盈率在短時間內(nèi)達到了80-90倍，成為歷史比較高比例。

事實上，在此期間，標準普爾500的分數(shù)從1500多分下降到600多分。

指數(shù)暴跌，但估值反而升至比較高百分比。很明顯，百分位數(shù)在這個時候就失去了參考意義。

單看百分位數(shù)，根本分不清是因為市值上升百分位數(shù)上升，還是因為利潤下降百分位數(shù)上升。

比如近幾年國內(nèi)傳媒業(yè)也遇到了類似的問題，利潤下降到原來的三分之一，導(dǎo)致傳媒業(yè)市盈率被動上升。

遇到這種情況怎么辦？

在這種情況下，有三種處理方法。

第一種是看市凈率等其他指標。

一個公司的利潤可能變化很快，但凈資產(chǎn)變化很慢。通常情況下，如果公司在指數(shù)后面沒有虧很多，但是利潤下降，那么其凈資產(chǎn)仍然有效。

例如，當標準普爾500的市盈率在當年無效時，我們可以參考市盈率。

第二種是用多年的平均盈利。

多年平均利潤的數(shù)據(jù)會相對穩(wěn)定，不會受到某一年利潤下降的很大影響。

第三種是用盈利下滑前的數(shù)據(jù)。

因為指數(shù)，尤其是大盤指數(shù)，長期來看還是會回升的，所以收益下降前的數(shù)據(jù)也可以作為過渡。

就螺絲釘而言，我們更傾向于第一種方法，這就是為什么我們的估值表中增加了其他指標，如市盈率。再來一個參考數(shù)據(jù)。

但無論用哪種方法，都不是直接應(yīng)用百分位數(shù)，需要分析指標背后的公司盈利能力。

百分位無法判斷不同指數(shù)之間收益的高低情況

不同指數(shù)基金的投資價值是不能通過分位數(shù)來看的。尤其是戰(zhàn)略指數(shù)基金。

比如300價值指數(shù)和滬深300指數(shù)。如果兩個指數(shù)在同一個分位數(shù)，300值的長期回報更高，因為它們的估值值低。

同樣，有500個低波動率指數(shù)和500個指數(shù)。長期收益方面，500低波動指數(shù)的收益高于500指數(shù)。

總結(jié)

百分位數(shù)只描述估值因素，而百分位數(shù)不能表現(xiàn)公司的利潤增長和分紅積累。

例如，有兩個變種：

品種a，估值百分比10%，未來長期利潤增長率6%。

品種b估值百分比40%，未來長期利潤增長率15%。

如果投資時間加長，大概率是b的收益會更高。

百分制沒用嗎？

還是有參考價值的，但是需要注意它的用法。

一般來說，可以先判斷指數(shù)背后公司的盈利能力，判斷指數(shù)的規(guī)則是否，再看歷史數(shù)據(jù)是否包含多輪牛市和熊市的數(shù)據(jù)，比較后判斷是否適合參考百分位數(shù)。

這樣用會更合適。

作者：銀行螺絲(請取得我的授*并注明作者和出處)

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