可轉債是利好還是利空

關注：15 發布時間：2021-08-23 14:06:46

可轉換債券是指在一定條件下可以轉換為公司股票的債券，具有債權和期權的雙重屬性。持有人可以選擇持有到期債券，獲得公司還本付息的債券收益，也可以選擇在約定時間內轉換成股票，享受分紅和流動性溢價。

債券特征可轉換債券承諾每年支付利息，到期后發行公司會以高于面值的價格贖回。單一可轉換債券的利率比純債券低得多。

股權特征每種可轉換債券都有轉換價格。投資者可以按照約定的價格將可轉換債券轉換為股票，分享股票上漲的收益。衍生期權可轉換債券有以下幾種衍生期權。降低轉換價格的權利。當可轉換債券的正股長期低于轉換價格的約定價格時，可以降低轉換價格。一般來說，可轉換債券存續期間，當公司股價連續15個交易日低于當前股價的85%時，公司董事會有權提出降低股價的方案，并提交公司股東大會表決。

提前贖回權。為了保護發行人的利益，可轉換債券一般都有提前贖回條款。如果公司決定行使贖回權，將在滿足贖回要求后的五個交易日內至少發布三次贖回公告。贖回公告將規定贖回條件、程序、價格、支付方式、起止時間等。

附條件贖回條款本次發行的可轉換公司債券在轉換期內，發生下列兩種情況之一的，公司董事會有權決定以債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉換的可轉換債券：

(1)本次發行的可轉換公司債券轉換期內，公司a股收盤價不低于當前轉換價格的130%(含130%)且連續至少15個交易日。

(2)本次發行的可轉換公司債券未轉換余額少于一定數額時。

如果上市公司宣布要贖回可轉換債券，說明該公司的可轉換債券已經符合可轉換債券的條件，公司決定采用強制贖回的方式，迫使投資者轉換股份。這對債券面值不到130%的買家來說是好事。但是，如果你追高買的朋友，很可能會面臨虧損。

我們舉個例子來說明。凱龍可轉換債券是目前債券中價格比較高的，債券價格為366元。

通常情況下，凱龍可轉換債券的正股價已經達到股價的1.3倍，即8.8元，并且在超過15個交易日后可以止贖，但公司沒有選擇止贖。

假設明天開始止贖，按現價買入的投資者轉換股票會虧損嗎？

我們按照一手可轉債計算，面值100*10=1000元。這1000元是面值，10元可轉換債券。當1000元有面值時，可以折算成1000/6.77=147.7股，我們拿走全部147股。現在十只可轉債已經炒作到3660元。轉換債券時，他們將無法轉換更多的股票，因為債券價格已經從1000元達到3660元，或147股。這147股目前的價格是10.46元，轉換后每股可以賺10.46-6.77=3.69元的差價。那么147股可以賺147*3.69=542元的差價。

你花3660元高價買的1000元面值，中間是2660元。股份轉換后，可以賺取542元的溢價。總共會虧2660-542=2058元。

想想，這個投資已經很不值了。筆者認為，當股價超過轉換價1.3倍，轉換溢價率超過30%時，就不應該做買入操作。債券價格的合理投資價值區間應在100~110元之間。超過這個范圍，債券的性質就比較弱，風險也比較大。就像凱龍可轉換債券的當前價格一樣，這是愚蠢的。

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