大家為什么不買b股

關(guān)注：36 發(fā)布時間：2021-07-08 15:43:39

b股市場作為特定時期的特定產(chǎn)品，已經(jīng)沒有存在的必要。本專欄建議b股盡快轉(zhuǎn)為a股，然后b股市場關(guān)閉。

在比較初的a股市場，不允許外資購買和持有股票。當時a股市場規(guī)模較小，處于試點階段。但為了吸引外資，也發(fā)行了一些特供外國人購買的股票，即上海股市b股市場以美元購買，深圳股市b股市場以港幣購買。

后來隨著a股市場規(guī)模越來越大，交易越來越活躍，成為中國經(jīng)濟不可或缺的一部分。后來qfii、滬港通、深港通應(yīng)運而生。這時候外國投資者可以直接購買a股，b股市場也允許國內(nèi)投資者購買。此時a股市場和b股市場在投資者群體上并沒有明顯的區(qū)別。比較顯著的區(qū)別是a股市場越來越大，交易越來越活躍，而b股市場交易越來越少，不ipo，不再融資。顯然b股市場已經(jīng)被嚴重邊緣化。

股票要進要出，ipo要退市，股市也要。例如，前法人股票市場staq和net已經(jīng)淡出人們的視野。在本專欄中，b股也是如此。現(xiàn)在比較需要討論的是退出的方式，而不是是否退出。

本專欄認為b股市場越早收盤，對整個中國的資本市場建設(shè)越有利。至于退出方式，可以分為以下兩類。

第一類是既有a股又有b股的公司。可以認為b股可以按照同股同權(quán)的原則直接轉(zhuǎn)換成a股。但考慮到b股市場的股價普遍低于a股，為了妥善保護a股市場的投資者，可以對b股轉(zhuǎn)換成a股設(shè)定36個月的限售期，以保護a股免受相對短期的影響。同時向b股持有人提供高于b股的現(xiàn)金期權(quán)，各公司的轉(zhuǎn)股計劃可在股東大會表決后實施。

第二類是純b股。這樣的公司不適合直接轉(zhuǎn)換成a股。如果具備a股ipo條件的股票能夠鼓勵公司直接在a股市場ipo，那么b股在上市前將被作為非限制性小股東對待；如果股票不具備ipo條件，可以鼓勵公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后允許b股持有人將股票轉(zhuǎn)換為相應(yīng)金額的可轉(zhuǎn)換債券，5-6年后可以在a股市場進行轉(zhuǎn)換交易。不愿意轉(zhuǎn)換股份的投資者也可以要求上市公司償還本息。事實上，單純發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的歷史上是有先例的。絲綢可轉(zhuǎn)債是先單獨發(fā)行可轉(zhuǎn)債，再通過轉(zhuǎn)股成為上市公司。

簡而言之，b股市場的整體思路是合并成a股，然后關(guān)閉。當然也可能涉及外匯問題。本專欄認為，不愿意將外幣計價b股轉(zhuǎn)換為人民幣計價a股的持有人，可以選擇現(xiàn)金期權(quán)，即拿走美元或相應(yīng)的港幣，放棄轉(zhuǎn)換，但從價值上來說，理論上投資者轉(zhuǎn)換為a股更具成本效益。

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