資產(chǎn)證券化什么意思

關(guān)注：37 發(fā)布時(shí)間：2021-11-11 10:00:03

資產(chǎn)證券化是以基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為還款支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券(asb)的過程。

一般來說，資產(chǎn)證券化的基本流程是：原股權(quán)持有人(即發(fā)起人)將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售給特定目的載體(spv)，spv將基礎(chǔ)資產(chǎn)集合成資產(chǎn)池，然后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流清償資產(chǎn)池發(fā)行的證券。

附圖為資產(chǎn)證券化示意圖。資產(chǎn)證券化的主要參與者包括：原股權(quán)持有人、投資者、spv、承銷商、信托公司、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)或擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、托管人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。

圖：資產(chǎn)證券化示意圖

資產(chǎn)證券化的主要目的是提前實(shí)現(xiàn)非流動(dòng)性資產(chǎn)，從而增加資產(chǎn)的流動(dòng)性。比如30年的住房抵押貸款，如果貸款人不提前還款，銀行可以在30年后全額收回本金。如果進(jìn)行資產(chǎn)證券化，銀行可以發(fā)行住房抵押貸款支持證券(mbs)，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)抵押資產(chǎn)的變現(xiàn)，收回本金，提高資本充足率，從而再次發(fā)行新的貸款。

2008年9月15日，美國投資銀行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)；9月16日，美國比較大的保險(xiǎn)公司之一美國國際集團(tuán)(aig)面臨破產(chǎn)。美國政*決定拯救美國國際集團(tuán)，然后注資拯救幾乎所有重要金融機(jī)構(gòu)，如花旗銀行、美國銀行、摩根大通、富國銀行、高盛和摩根士丹利。

2008年美國金融危機(jī)給美國和全的金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了不可估量的損失。直接原因是美國房地產(chǎn)價(jià)格快速下跌導(dǎo)致次級(jí)貸款人大量違約，進(jìn)而導(dǎo)致美國商業(yè)銀行不良貸款大幅增加。同時(shí)，次貸違約導(dǎo)致投資銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(mbs、cds等)的巨額損失。)基于次級(jí)貸款。

美國商業(yè)銀行知道降低貸款標(biāo)準(zhǔn)會(huì)導(dǎo)致未來不良資產(chǎn)和違約率上升，那么為什么要不顧風(fēng)險(xiǎn)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)呢？原因之一是1986年美國全面實(shí)行利率市場(chǎng)化后，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)變得激烈。銀行別無選擇，只能保持甚至增加利潤。另一種是投資銀行資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)造成了商業(yè)銀行和很多金融機(jī)構(gòu)的錯(cuò)覺，即通過資產(chǎn)證券化，可以將貸款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給購買資產(chǎn)證券化的終端投資者。

目前，中國住房市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)高到無法繼續(xù)交易的地步，但幸運(yùn)的是，中國沒有像美國一樣在金融領(lǐng)域?qū)嵤┤孀C券化。然而，中國已經(jīng)打開了大門，國際金融資本已經(jīng)大踏步進(jìn)入中國市場(chǎng)。像往常一樣，他們?cè)谟髸?huì)轉(zhuǎn)身離去。事實(shí)上，國際金融霸權(quán)已經(jīng)搶走了中國房市的一波財(cái)富，那么游說中國金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放后會(huì)發(fā)生什么？不用我說，大家應(yīng)該都懂。

順便提醒一下，未來幾年中國500萬億房產(chǎn)的總市值大概會(huì)縮水到300萬億，房子還在，但是沒有交易就沒有價(jià)值了……

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