買債券基金技巧

關注：3 發布時間：2021-08-22 12:26:12

中國債券交易的主要市場包括銀行間債券市場、交易所市場和銀行柜臺市場。其中，銀行間市場是比較重要的債券市場，但它只面向機構。個人投資者只能在銀行柜臺市場購買憑證式債券或在交易所債券市場購買記賬式債券、公司債券、公司債券或可轉換債券。除了可轉債，其他品種的交易都不是很活躍，債券投資也需要相當的專業性，很難參與。

個人投資者有一個更方便的方式參與債券市場，那就是購買債券基金。今年以來，風股基金總指數下跌9.42%，債券基金指數上漲2.5%，長期純債基金指數上漲3.23%。

債券有兩個基本要素，即期限和信用評級。期限與債券期限有關。一般來說，期限越長，信用評級越低，債券的預期收益率越高。信用比較高的主體是國家，其次是中央銀行等國家機關和政策性銀行、地方政*、金融機構和企業。不同類型債券基金的區別來自于投資的債券類型。

貨幣基金

貨幣基金其實是債券基金的一種。其投資范圍為信用等級比較高的短期債券。根據基金合同，其投資范圍包括：

1.現金

2.銀行存款、債券回購、中央銀行票據和期限不滿一年(含)的同業存單

3.剩余期限在397天(含)以內的債券、非金融企業債券和資產支持債券

4.中國證監會和中國人民銀行認可的流動性良好的其他貨幣市場工具。

可見，貨幣基金的投資范圍基本都是短期債券，一年內幾乎沒有違約風險。所以貨幣基金基本沒有凈值回撤的風險。隨著以國債收益率為代表的無風險收益率的下降，貨幣基金年化收益約為3.8%，代表基金有田弘玉寶、中歐軋錢寶a、嘉實快遞a等。

貨幣資金流動性好，可以隨時贖回。市場上還有一種鎖定期的短期金融基金。他們的投資范圍和貨幣基金一樣，但是有一定的鎖定期，比如一周或者一個月后贖回。代表性資金包括gf理財7天a、南方理財14天a、南方理財60天a等。由于鎖定期不同，這里的金融基金年化收益率在4%到4.5%之間。

短期純債務基金

這種債券基金投資短期債券，但不像貨幣基金，都是一年以內的。以嘉實的超短債為例，其投資目標是控制組合存續期不超過一年(是組合的整體存續期，不是債券)，投資范圍包括國債、金融債、投資級及以上的公司債券、債券回購、央行票據、資產支持證券等。不要投資可轉換債券。

可見，相對于貨幣基金，短期純債基金的投資范圍放寬了很多，凈值可能回撤。但大部分頭寸仍處于超短期債務狀態。這使得短期純債基金的風險更低。

值得注意的是，信用下沉和債券期限較長并不一定會使實際收益率更高，這與債券市場有關。比如嘉實的超短期債務去年的收益并沒有超過大部分貨幣基金，這是因為2017年整體債券市場下跌(很多債券基金下跌)，嘉實的超短期債務今年的收益達到了3.71%，跑贏了所有貨幣基金。因此，當債券市場下跌時，風險比較低的貨幣基金是比較好的債券基金，而當債券市場上漲時，它可以通過更長的持續時間和信用下沉獲得更高的回報。

類似的短期純債基金有boss安迎a和光大超短債a

中長期純債務基金

中長期純債基金的債券投資期限進一步延長，范圍進一步擴大，但仍不投資可轉換債券。固定收益資產投資比例不得低于基金資產的80%。

代表基金有華夏純債a、e基金信用債a、工銀瑞信純債a，這類基金的表現不如去年的貨幣基金，但今年的收益已經超過4%(年化6%以上)。

的債務基礎

一級債務型基金與純債務型基金的區別在于，它可以投資可轉換債券，而不是直接從二級市場購買股票等股權資產，而是可以參與一級市場新股的認購或發行，也可以持有可轉換債券形成的股票。但因上述原因持有的股票，應自交易日起6個月內賣出。

能夠投資可轉換債券，與純債基金相比，進一步增加了一級債基的風險。代表性的基金有華夏巨力、建行雙債增a、東方紅信用債a、國泰金龍債a，這些基金今年有一部分因為持有可轉債而出現負回報。目前可轉債有配置價值，可以關注這類一級債基。

次級債務基礎

二級債權投資范圍在一級債權基礎上繼續擴大，二級市場股票可以直接購買，但投資比例不能超過基金資產的20%。雖然占比不大，但股票的波動性比債券大很多，二級債基凈值的波動明顯更大。而凈值波動的主要來源是持有的股票。代表基金有鵬華雙債增股、廣發聚信a、上投摩根雙債增股a等。

除非基金經理特別看好選股和債務配置能力，否則不建議購買二級債券基金。我們不需要測試一個債券基金經理的選股能力。與其買個二級債基，不如用20%的資金買股權基金，80%的資金買純債基金，把專業的東西交給專業的人去做。

上述類型債券基金的投資范圍變化如下：

被動指數債券基金

還有一種債券基金是被動跟蹤債券指數的，比如銀華上交所10年期債券a、工銀債券(7-10年)指數a、海富通上交所周期性工業債券etf。這類基金被動跟蹤某個指標，可以作為配置工具。

今年上半年，利率債券已經走出上升趨勢。結合目前的貨幣政策，預計下半年債券市場仍將是結構性牛市，配置價值較高的中高等級信用債券，與上述中長期純債基金相對應，如e基金的高等級信用債券、工銀瑞信純債a。

基金是長期投資工具，尤其是債券基金，凈值增長緩慢。根據比較新的基金流動性規定，除貨幣基金外的所有基金，如果在7天內贖回，將收取1.5%的贖回費。債券基金7天內基本不可能漲1.5%，所以7天內不要贖回債券基金(貨基除外)

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